一、剛果金東部局勢：動蕩中的 “鈷礦心臟” 危機(jī)

       武裝沖突升級與地緣風(fēng)險加劇

2025年11月23日剛果金東部局勢急劇動蕩，北基伍、南基伍、伊圖里、上韋萊四省及周邊安全風(fēng)險極高。部分地區(qū)處于交戰(zhàn)狀態(tài)。中國外交部和剛果（金）使館已緊急發(fā)布撤離令，特別是南基伍省駐留的中國公民和企業(yè)，應(yīng)當(dāng)立即向中國駐剛果金使館報備信息并且撤離該地區(qū)。

值得警惕的是，沖突區(qū)域覆蓋全球50%的鈷資源產(chǎn)區(qū)，礦權(quán)爭奪與武裝割據(jù)形成“資源-暴力”循環(huán)，導(dǎo)致鈷礦開采運(yùn)輸受阻，直接沖擊全球新能源供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

      資源民族主義抬頭：出口配額制重塑全球供給

今天我們要聊的是礦產(chǎn)資源鈷這個話題。在此背景下，剛果金政府推行鈷礦出口配額制以強(qiáng)化資源掌控，該政策直接引發(fā)全球鈷市場供給震蕩。

2025年剩余配額僅1.81萬噸，2026-2027年配額鎖定為9.66萬噸/年，較2024年實(shí)際出口量銳減56%，全球鈷供應(yīng)端持續(xù)收緊。

2025-2027年全球鈷供應(yīng)量預(yù)計分別短缺12.2萬噸、8.8萬噸、9.7萬噸，中國鈷消費(fèi)量超17萬噸，現(xiàn)有配額難以滿足需求，缺口率近50%。2025年11月鈷價突破39.5萬元/噸創(chuàng)三年新高，直接推高新能源汽車、儲能電池等行業(yè)生產(chǎn)成本，壓縮企業(yè)利潤空間并影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏。

二、中資企業(yè)的剛果金布局：從產(chǎn)能突圍到配額博弈

（一）洛陽鉬業(yè)：36% 配額背后的 “露天礦優(yōu)勢” 與全球化戰(zhàn)略

洛陽鉬業(yè)在剛果金鈷礦領(lǐng)域占據(jù)核心地位其掌控TFM：洛陽鉬業(yè)持有80%權(quán)益，2025年前三季度銅產(chǎn)量達(dá)54萬噸，同比增長14% 。與KFM：持有71.25%權(quán)益，2025年KFM一期工程已達(dá)產(chǎn)，二期工程投資10.84億美元，預(yù)計年增10萬噸銅金屬 。兩大世界級露天礦，2025年剛果（金）鈷出口配額制實(shí)施后，洛陽鉬業(yè)獲得剩余3個月配額6500噸（占比35.9%），2026年配額3.12萬噸（占比32.3%），均為A股企業(yè)最高 。

露天開采模式為其規(guī)避了地下開采的礦震風(fēng)險，保障生產(chǎn)穩(wěn)定性。洛陽鉬業(yè)2025年第三季度（三季報）業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，營收：1454.85億元，同比下降5.99%，凈利潤：142.8億元，同比增長72.61%（前三季度）；單季度凈利潤56.08億元，同比增96.4% ，毛利率：21.96%，同比提升4.33個百分點(diǎn)。

依托巴西鈮礦、厄瓜多爾金礦的布局，洛陽鉬業(yè)構(gòu)建“非洲挖鈷-美洲采鈮-中國冶煉”的全球資源矩陣，將礦權(quán)轉(zhuǎn)化為抗風(fēng)險籌碼，在剛果金動蕩與配額調(diào)整中，憑借資源調(diào)配能力維持運(yùn)營穩(wěn)定。

管理層變動：洛陽鉬業(yè)于2025年10月25日宣布管理層重大調(diào)整：彭旭輝接任公司總裁兼首席執(zhí)行官（CEO），原總裁孫瑞文因個人原因離職并辭任執(zhí)行董事。

（二）華友鈷業(yè)：全產(chǎn)業(yè)鏈滲透與合規(guī)化運(yùn)營

華友鈷業(yè)深耕剛果金20年，形成“資源開采-濕法冶煉-正極材料”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2025年上半年公司境外營收營業(yè)收入371.97億元同比+23.78%，歸母凈利潤27.11億元，同比+62.26%，總資產(chǎn)1462.73億元，比上年末+7.09%，歸母凈資產(chǎn)390.81億元，比上年末+5.78%，創(chuàng)歷史新高。

在津巴布韋，通過補(bǔ)充勘探，Arcadia鋰礦保有資源量從150萬噸碳酸鋰當(dāng)量增加至245萬噸，品位提升至1.34%;項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)不斷優(yōu)化，生產(chǎn)成本持續(xù)下降;年產(chǎn)5萬噸硫酸鋰項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備安裝階段，預(yù)計年底建設(shè)完成，將充分發(fā)揮礦冶一體化優(yōu)勢，進(jìn)一步降低鋰鹽生產(chǎn)成本。

剛果（金）鈷礦業(yè)務(wù)：鈷產(chǎn)品營收12.37億元，占總營收3.33%，鈷業(yè)務(wù)毛利率32.25%，同比提升6.82個百分點(diǎn) 。2025年上半年鎳產(chǎn)品營收128.37億元，占總營收34.51%，同比激增137.54% 。

下游鋰電材料端，印尼華能5萬噸三元前驅(qū)體一期項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)批量供貨，為進(jìn)入北美市場奠定基礎(chǔ);

匈牙利正極材料一期2.5萬噸項(xiàng)目順利推進(jìn)，預(yù)計年內(nèi)建成，搶占?xì)W洲乃至全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鱿葯C(jī)。

（三）騰遠(yuǎn)鈷業(yè)：9.8 億投建，鈷資源的 “穩(wěn)壓器”

在剛果金鈷資源博弈中，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)作為中資企業(yè)的重要力量，同樣以實(shí)質(zhì)性布局搶占市場先機(jī)。這家總部位于贛州的鈷業(yè)龍頭，已在剛果金盧拉巴省克羅維茲市完成多輪產(chǎn)業(yè)投入，形成規(guī)?；掋~冶煉能力。此前分四批次投資3.06億美元建成的鈷銅濕法冶煉廠，截至2025年11月，公司鈷產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)3.15萬金屬噸，其中剛果騰遠(yuǎn)項(xiàng)目已具備1萬噸鈷中間品冶煉能力，電積銅產(chǎn)能6萬噸等配套產(chǎn)品的產(chǎn)能，為其下游鋰電材料業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定原料支撐。

2025年公司凈利潤同比增長9.94%，凈利潤率達(dá)13.3%（4.69億元/35.32億元營收）。騰遠(yuǎn)鈷業(yè)進(jìn)一步加碼當(dāng)?shù)夭季?，?lián)合SAWA集團(tuán)投資13611.11萬美元（約9.8億元人民幣）新建年產(chǎn)3萬噸陰極銅、2000噸鈷中間品的濕法冶煉廠項(xiàng)目，其中中方占股60%。該項(xiàng)目規(guī)劃用地4000畝，涵蓋萃取廠房、電積廠房等核心設(shè)施及完整配套工程，目前已通過ODI審批并完成前期設(shè)計，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段，預(yù)計18個月后投產(chǎn)（2026年第四季度投產(chǎn)),項(xiàng)目投產(chǎn)后，將通過自有原料供應(yīng)體系提升資源自給率，結(jié)合本地化生產(chǎn)降低運(yùn)輸及關(guān)稅成本，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)成本結(jié)構(gòu)。在全球鈷供應(yīng)趨緊的背景下，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)的階梯式布局，既鞏固了自身在鈷產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，也成為中資企業(yè)參與剛果金資源開發(fā)的重要補(bǔ)充力量。

三、新能源革命下的 “鈷” 局重構(gòu)：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

       短期沖擊：供應(yīng)鏈安全與成本壓力

剛果金動蕩與配額政策直接沖擊全球新能源產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致鈷礦運(yùn)輸中斷、供應(yīng)收緊，國內(nèi)鈷鹽企業(yè)庫存面臨停產(chǎn)風(fēng)險。

寧德時代、比亞迪等企業(yè)加速布局NCM9系等高鎳低鈷電池以降低依賴，但短期內(nèi)三元電池對鈷的剛性需求仍無法規(guī)避，新能源汽車單車用鈷量仍達(dá)5-10公斤，產(chǎn)業(yè)仍受供應(yīng)制約。

中資礦企通過強(qiáng)化安保、建設(shè)保稅倉庫儲備資源、開展期貨套保對沖價格風(fēng)險等措施應(yīng)對危機(jī)，雖緩解了部分壓力，但也增加了運(yùn)營成本。

長期來看，剛果金鈷資源仍為中資企業(yè)帶來機(jī)遇，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等通過提前布局?jǐn)U產(chǎn)勘探，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

結(jié)語：在動蕩中錨定 “綠色剛需”

剛果金的鈷礦之爭，本質(zhì)是新能源時代的 “資源權(quán)力再分配”。當(dāng)?shù)鼐墰_突與配額政策交織成供應(yīng)端的 “緊箍咒”，中資企業(yè)憑借近 20 年的深耕，已從早期的 “風(fēng)險承受者” 轉(zhuǎn)變?yōu)?“規(guī)則影響者”。無論是洛陽鉬業(yè)的露天礦產(chǎn)能優(yōu)勢，還是華友鈷業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈滲透，都證明在全球鈷資源的 “零和博弈” 中，技術(shù)賦能的本地化運(yùn)營、前瞻性的礦權(quán)布局，才是穿越周期動蕩的核心密碼。隨著人形機(jī)器人（單臺用鈷10- 12 公斤）、半固態(tài)電池等新需求爆發(fā)，這場始于剛果金的鈷資源戰(zhàn)爭，終將改寫全球新能源產(chǎn)業(yè)的競爭格局。                                                                文章轉(zhuǎn)自：礦界前研

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