主營業(yè)務(wù)與技術(shù)積淀

金瑞礦業(yè)（600714.SH）核心業(yè)務(wù)為鍶鹽系列產(chǎn)品生產(chǎn)銷售，主力產(chǎn)品包括工業(yè)級(jí)/電子級(jí)碳酸鍶、金屬鍶、鋁鍶合金等，同時(shí)生產(chǎn)硝酸鍶、氫氧化鍶，并實(shí)現(xiàn)硫磺、亞硫酸鈉等副產(chǎn)品的綜合利用，兼顧經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)保效益。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于陶瓷、電子、冶金、航空航天等領(lǐng)域，支撐多行業(yè)發(fā)展。

技術(shù)層面，公司累計(jì)獲76項(xiàng)專利（含5項(xiàng)發(fā)明專利），在鍶鹽生產(chǎn)工藝與環(huán)保處理領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。通過優(yōu)化碳酸鍶生產(chǎn)工藝提升產(chǎn)品純度至國際先進(jìn)水平；自主研發(fā)廢渣廢水處理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)廢棄物回收利用與循環(huán)經(jīng)濟(jì)，降低成本與污染。

旗下子公司實(shí)力強(qiáng)勁：二級(jí)子公司重慶慶龍精細(xì)鍶鹽為重慶高新技術(shù)企業(yè)，擁有9項(xiàng)高新技術(shù)產(chǎn)品及4項(xiàng)市級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品；三級(jí)子公司重慶慶龍新材料通過IATF16949汽車質(zhì)量體系認(rèn)證，獲評(píng)國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，核心產(chǎn)品助力汽車鋁合金輕量化發(fā)展。

       市場(chǎng)認(rèn)可度與行業(yè)地位

公司連續(xù)碳化生產(chǎn)工藝獲無機(jī)化工“技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)”，依托該技術(shù)生產(chǎn)的碳酸鍶質(zhì)量穩(wěn)定，指標(biāo)達(dá)國際先進(jìn)水平，廣泛用于電子陶瓷、金屬提純、陶瓷釉料等場(chǎng)景，深受各行業(yè)企業(yè)信賴。

憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與先進(jìn)技術(shù)，公司品牌口碑良好，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)并遠(yuǎn)銷歐美、亞洲等地，與國內(nèi)外知名企業(yè)建立長(zhǎng)期合作。依托資源、技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，金瑞礦業(yè)已成為鍶鹽行業(yè)重要引領(lǐng)者，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

二、大風(fēng)山鍶礦：1500 萬噸儲(chǔ)量構(gòu)筑資源壁壘

       核心資源稟賦與開發(fā)進(jìn)展

金瑞礦業(yè)大風(fēng)山鍶礦核心資源為天青石礦，已探明保有儲(chǔ)量約1500萬噸，屬國內(nèi)大中型鍶礦。天青石是生產(chǎn)碳酸鍶的核心原料，其豐富儲(chǔ)量為金瑞礦業(yè)帶來原料供應(yīng)先天優(yōu)勢(shì)，可有效降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前公司正推進(jìn)30萬噸/年天青石精選項(xiàng)目，已完成可研、水土保持、安評(píng)、環(huán)評(píng)等前置審批，計(jì)劃2025年內(nèi)開工。項(xiàng)目投產(chǎn)后將保障天青石供應(yīng)，助力公司形成“采礦—選礦—鍶鹽加工”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，提升生產(chǎn)效率、降低成本，增強(qiáng)盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

        資源稀缺性與戰(zhàn)略價(jià)值

全球鍶礦資源分布集中，中國儲(chǔ)量占全球約25%，主要集中在四川、湖南、江西等地，其中重慶大足鍶礦儲(chǔ)量達(dá)3807萬噸，占全球總量的26.67%，是亞洲最大鍶礦床 。青海柴達(dá)木盆地是國內(nèi)最大鍶礦富集區(qū)，大風(fēng)山礦作為該區(qū)域核心礦區(qū)，儲(chǔ)量居國內(nèi)前列。其礦石天青石含量穩(wěn)定在35%-60%，雖不及伊朗進(jìn)口礦品位（85%以上），但具備地緣政治風(fēng)險(xiǎn)低、運(yùn)輸成本可控的優(yōu)勢(shì)，能為公司穩(wěn)定供料、規(guī)避進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)，成為公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的“壓艙石”。

三、鍶產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值解析：從礦石到高端材料的蛻變

       天青石→碳酸鍶：中游加工的關(guān)鍵樞紐

天青石經(jīng)選礦、煅燒、浸取等工藝可轉(zhuǎn)化為碳酸鍶，這是鍶產(chǎn)業(yè)鏈的核心中游環(huán)節(jié)。選礦提純天青石原料，煅燒改變其理化性質(zhì)，浸取及后續(xù)分離提純則最終得到高純度碳酸鍶，為下游加工奠定基礎(chǔ)。

碳酸鍶是制備金屬鍶的核心中間體，應(yīng)用覆蓋電子工業(yè)（彩電顯像管玻璃、PTC熱敏電阻）、磁性材料（鍶鐵氧體原料）、陶瓷釉料（提升耐高溫性）及焰火制造（紅色焰色劑）等領(lǐng)域，市場(chǎng)需求廣泛。

新能源領(lǐng)域?yàn)樘妓徭J開辟了新空間——其作為鋰離子電池正極材料添加劑，可改善電池循環(huán)性能、倍率性能及安全性能。隨著鋰電在電動(dòng)車、儲(chǔ)能領(lǐng)域的普及，碳酸鍶該領(lǐng)域需求有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

       碳酸鍶→金屬鍶：高端制造的戰(zhàn)略材料

金屬鍶具備良好延展性與導(dǎo)電性，是航空航天、特種合金、半導(dǎo)體等高端制造領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，其需求隨全球高端制造與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)增長(zhǎng)。

在航空航天領(lǐng)域，金屬鍶作為鋁合金添加劑可提升材料強(qiáng)度與耐腐蝕性，助力航空器減重增效；在特種合金領(lǐng)域，鋁鍶合金因密度小、強(qiáng)度高，成為汽車輕量化部件的重要原料；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，其作為外延生長(zhǎng)襯底材料，支撐高質(zhì)量半導(dǎo)體器件制造。

新能源產(chǎn)業(yè)的崛起進(jìn)一步擴(kuò)大了金屬鍶需求，而金瑞礦業(yè)已形成“碳酸鍶—金屬鍶”縱向產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)全流程自主生產(chǎn)。這一布局能有效降低成本、提升效率與產(chǎn)品穩(wěn)定性，強(qiáng)化公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四、行業(yè)格局與金瑞礦業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

       全球供需格局與中國地位

中國鍶礦儲(chǔ)量占全球70%以上，大足區(qū)探明儲(chǔ)量3807萬噸，占世界總儲(chǔ)量的1/4、全國的1/2，年開采能力45萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)能的76.3% ，是全球鍶礦核心生產(chǎn)國，既滿足國內(nèi)需求，也為全球產(chǎn)業(yè)鏈提供支撐。

近年中東地緣沖突加劇，伊朗進(jìn)口供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升，金瑞礦業(yè)大風(fēng)山礦的開發(fā)意義凸顯。機(jī)構(gòu)測(cè)算顯示，若伊朗供應(yīng)中斷持續(xù)6個(gè)月，相關(guān)企業(yè)年利潤可增厚120%。金瑞礦業(yè)2025年Q1凈利潤6.17億元，已超過2024全年水平，顯示其盈利能力。其豐富儲(chǔ)量與穩(wěn)定品位可緩解國內(nèi)對(duì)海外資源的依賴，保障原料供應(yīng)，鞏固中國在全球鍶鹽產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位。

五、投資者視角：從儲(chǔ)量到業(yè)績(jī)的傳導(dǎo)邏輯

資源壁壘：1500萬噸天青石儲(chǔ)量的大風(fēng)山礦構(gòu)筑高資源壁壘，自有礦山保障原料穩(wěn)定供應(yīng)，降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)期來看，金瑞礦業(yè)的發(fā)展前景更是一片光明。隨著大風(fēng)山精選項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在 2027 - 2028 年達(dá)產(chǎn)，公司將迎來一次質(zhì)的飛躍。屆時(shí)，公司的鍶鹽產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn) 30% - 50% 的大幅提升，這將使公司在鍶鹽市場(chǎng)中的份額進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也將得到顯著增強(qiáng)。隨著金屬鍶等高附加值產(chǎn)品的逐步放量，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，盈利能力也將大幅提升。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和盈利能力的提升是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。金瑞礦業(yè)憑借其前瞻性的戰(zhàn)略布局，有望在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)凈利潤增速超越行業(yè)平均水平的目標(biāo)。

當(dāng)前金瑞礦業(yè)市盈率（TTM）25倍，低于稀有金屬板塊30倍的均值，估值存在提升空間。支撐邏輯包括：大風(fēng)山鍶礦開發(fā)及項(xiàng)目投產(chǎn)將釋放資源優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)資源價(jià)值重估；產(chǎn)業(yè)鏈延伸及高附加值產(chǎn)品放量，可增強(qiáng)盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力。

結(jié)語：資源 + 技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，掘金鍶產(chǎn)業(yè)鏈黃金賽道

金瑞礦業(yè)憑借 1500 萬噸天青石礦的資源稟賦，疊加深耕多年的技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈布局，已成為中國鍶鹽行業(yè)的龍頭企業(yè)。在全球高端制造與新能源需求爆發(fā)的背景下，公司有望從 “資源持有者” 升級(jí)為 “價(jià)值創(chuàng)造者”，其大風(fēng)山礦的開發(fā)進(jìn)程，或?qū)⒊蔀榇蜷_鍶產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)空間的關(guān)鍵鑰匙。對(duì)于關(guān)注稀缺資源與細(xì)分賽道龍頭的投資者而言，金瑞礦業(yè)值得持續(xù)跟蹤。

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