一、業(yè)績速覽：量利齊升彰顯韌性，Q3 增速再創(chuàng)新高

（一）營收凈利潤雙增長，三季度表現尤為亮眼

在市場環(huán)境復雜多變的 2025 年，藏格礦業(yè)（000408）交出了一份令人矚目的成績單。前三季度，公司實現營業(yè)收入 24.01 億元，同比增長 3.35%，歸母凈利潤更是達到 27.51 億元，同比增幅高達 47.26%。這一成績背后，是公司在產品布局、市場開拓與成本管控等多方面協同發(fā)力的結果 。而第三季度單季的表現，堪稱這份成績單中的高光時刻。營收 7.23 億元，同比增長 28.71%；歸母凈利潤 9.51 億元，同比大幅增長 66.49%，如此強勁的增長勢頭，不僅跑贏了行業(yè)平均增速，更遠超市場預期，彰顯出藏格礦業(yè)在季度經營上的強大爆發(fā)力，讓投資者和市場對其后續(xù)發(fā)展充滿期待。

（二）扣非凈利潤增速領跑，主業(yè)盈利持續(xù)性強化

扣非歸母凈利潤數據是衡量公司核心業(yè)務盈利能力的關鍵指標。2025 年前三季度，藏格礦業(yè)扣非歸母凈利潤達 27.56 億元，同比增長 49.27%，增速高于凈利潤整體水平。這一數據表明，公司在鋰、鉀等主營業(yè)務上的深耕取得了顯著成效。通過優(yōu)化生產工藝、提升資源利用效率，藏格礦業(yè)有效降低了生產成本，提高了產品競爭力，使得主營業(yè)務在市場波動中依然保持著穩(wěn)定的盈利增長態(tài)勢，強化了公司經營性業(yè)績的增長質量，凸顯出其可持續(xù)發(fā)展的堅實內核。

二、增長密碼：主業(yè)穩(wěn)健疊加投資賦能，雙輪驅動業(yè)績騰飛

（一）核心業(yè)務量價齊升，成本管控成效顯著

1. 氯化鉀業(yè)務

   ：作為保障我國農業(yè)糧食安全的重要農資產品，藏格礦業(yè)氯化鉀業(yè)務在 2025 年前三季度表現出色。公司響應國家釋放國儲庫存政策，銷量 78 萬噸，產量 70 萬噸，靠供應鏈管理與市場調配確保供應穩(wěn)定。價格上，平均售價（含稅）同比增 26.88%，受益國際鉀肥大合同簽訂及海外廠商減產；銷售成本同比降 19.12% ，毛利率飆升 20.78 個百分點至 63.46%，實現經濟效益最大化。

1. 碳酸鋰業(yè)務

   ：2025 年碳酸鋰價格波動大，售價同比降 24.59%。藏格礦業(yè)依托資源優(yōu)勢，維持穩(wěn)定產銷節(jié)奏，前三季度產量 6021 噸、銷量 4800 噸。公司積極布局產能，麻米錯鹽湖項目完成施工準備，老撾鉀鹽礦建設穩(wěn)步推進，未來產能釋放有望對沖價格壓力。
   
   

（二）投資收益爆發(fā)式增長，巨龍銅業(yè)成重要助推器

2025 年藏格礦業(yè)投資收益對業(yè)績增長作用關鍵，主要來自參股公司巨龍銅業(yè)。報告期取得投資收益現金 15.46 億元，同比激增 23924.99%，因巨龍銅業(yè)巨額分紅 15.39 億元。2025 年前三季度巨龍銅業(yè)凈利潤 64.21 億元，按藏格礦業(yè)持股比例貢獻投資收益 19.50 億元，占歸母凈利潤 70.89%。巨龍銅礦二期改擴建工程關鍵節(jié)點已突破，2025 年底建成投產，達產后年采選礦石超 1 億噸，年礦產銅 30 - 35 萬噸，投產后將為藏格礦業(yè)帶來更可觀投資收益。

三、財務指標透視：盈利能力與資產效率雙提升

（一）收益指標全面向好，股東回報能力增強

從股東回報與資產運營的核心指標來看，藏格礦業(yè)在 2025 年前三季度表現卓越?；久抗墒找孢_到 1.7566 元 / 股，相較于上年同期的 1.1894 元 / 股，實現了 47.69% 的高速增長。這一數據直觀地反映出公司盈利能力的顯著提升，每一股股份所承載的盈利水平大幅提高，意味著股東在公司經營成果中的獲益更為豐厚，對追求穩(wěn)定股息與資本增值的投資者而言，無疑是極具吸引力的信號 。

加權平均凈資產收益率（ROE）是衡量公司運用自有資本效率的關鍵指標，藏格礦業(yè)在 2025 年前三季度 ROE 達到 18.30%，較上年同期的 13.98% 提升了 4.32 個百分點。這一提升幅度不僅彰顯了公司在資產運營上的卓越成效，更是在行業(yè)中脫穎而出的有力證明。高 ROE 意味著公司能夠高效地將股東投入的凈資產轉化為利潤，在資源配置、項目投資與日常運營管理等多方面具備強大的競爭力，能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價值，是公司長期投資價值的重要支撐。

（二）現金流與資產結構優(yōu)化，抗風險能力強化

健康穩(wěn)定的現金流是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的生命線，2025 年前三季度，藏格礦業(yè)經營活動現金流凈額達到 13.4 億元，同比增長幅度高達 118.89%。這一驚人的增長幅度，表明公司在日常經營活動中現金獲取能力實現了質的飛躍。無論是產品銷售回款的加速，還是成本支付的有效管控，都使得公司經營活動現金流入遠大于流出，為公司的穩(wěn)定運營提供了充足的 “血液”，保障了公司在原材料采購、生產運營、技術研發(fā)等關鍵環(huán)節(jié)的資金需求，極大地增強了公司應對市場不確定性的能力 。

貨幣資金作為企業(yè)流動性最強的資產，是企業(yè)應對突發(fā)風險與把握發(fā)展機遇的重要儲備。藏格礦業(yè)貨幣資金期末余額為 21.86 億元，同比增長 146.17%。充裕的在手資金，猶如一把 “保護傘”，讓公司在面對市場波動、行業(yè)變革時更加從容。一方面，公司可以憑借這筆資金加大在研發(fā)創(chuàng)新、設備升級等方面的投入，提升自身核心競爭力；另一方面，為后續(xù)麻米錯鹽湖項目、老撾鉀鹽礦等重點項目的建設和產能擴張?zhí)峁┝藞詫嵉馁Y金保障，確保項目能夠按照既定計劃順利推進，助力公司實現戰(zhàn)略布局與業(yè)務拓展，進一步鞏固其在行業(yè)中的領先地位。

四、未來展望：資源布局深化，多重利好蓄勢待發(fā)

      多元化投資與研發(fā)投入，構建長期競爭壁壘

2025 年前三季度，藏格礦業(yè)研發(fā)費用達 1.31 億元，同比大增 140.92%。在鹽湖提鋰技術上，聚焦關鍵環(huán)節(jié)攻關創(chuàng)新，提升效率與質量。在資源綜合利用領域，探索協同開發(fā)模式，實現資源價值最大化與經濟、環(huán)境效益雙贏。

巨龍銅業(yè)二期改擴建工程進入沖刺，預計 2025 年底投產，產能飛躍，提升盈利能力與投資收益。麻米錯鹽湖項目完成施工準備，待核準開工，投產后新增碳酸鋰產能，增強鋰鹽市場競爭力。老撾鉀鹽礦項目穩(wěn)步推進，投產后擴張鉀肥產能，完善全球化布局。通過多元化布局，藏格礦業(yè)構建協同互補業(yè)務體系，降低經營風險，打造增長護城河。

小編手記：

藏格礦業(yè) 2025 年三季報所展現出的，不僅僅是短期業(yè)績的高彈性與爆發(fā)力，更是公司在資源戰(zhàn)略布局、成本管控能力以及投資眼光等多方面的深厚積累與長期競爭力。盡管公司在發(fā)展過程中不可避免地面臨著行業(yè)周期波動、費用端波動以及資產結構優(yōu)化等諸多挑戰(zhàn)，但通過對核心業(yè)務的持續(xù)深耕與多元化布局，公司已經成功構建起了一條穩(wěn)健的增長曲線，未來成長空間值得投資者持續(xù)關注與期待。在資源行業(yè)的廣闊賽道上，藏格礦業(yè)正憑借其獨特的優(yōu)勢與堅定的戰(zhàn)略步伐，向著更高的目標奮勇邁進，有望為投資者帶來豐厚的回報 。