業(yè)績暴增數據亮眼

在資本市場的風云變幻中，國城礦業(yè)（SZ 000688）于 7 月 14 日晚間公布的 2025 年上半年業(yè)績預告，引發(fā)層層漣漪。其預計歸屬于上市公司股東的凈利潤達到 4.93 億元 - 5.48 億元，與上年同期的 4299.1 萬元相比，增長幅度高達 1046.75% - 1174.69% 。這一數字的跳躍，直觀地展現了公司在這半年間的強勁發(fā)展態(tài)勢，令人驚嘆。

再看基本每股收益，預計為 0.4381 元 - 0.4869 元。每股收益作為衡量上市公司盈利能力的關鍵指標，此次大幅提升，意味著股東權益得到了顯著增強。與同行業(yè)部分公司同期表現相比，國城礦業(yè)的這份成績尤為突出，成為眾多投資者矚目的焦點。

非經常性損益成業(yè)績增長主因

深入探究國城礦業(yè)業(yè)績暴增的背后原因，非經常性損益中的股權交易成為關鍵因素。2025 年，公司以 16 億元的交易對價，將赤峰宇邦礦業(yè)有限公司 65% 的股權出售給內蒙古興業(yè)銀錫礦業(yè)股份有限公司。這一交易在資本市場引發(fā)廣泛關注，從交易細節(jié)來看，其過程嚴謹且有序。2024 年 12 月 20 日，國城礦業(yè)召開第十二屆董事會第二十九次會議、第十一屆監(jiān)事會第十五次會議，審議通過了此項出售議案；2025 年 1 月 6 日，又經 2025 年第一次臨時股東大會審議通過 。最終，在 2025 年 1 月 14 日，宇邦礦業(yè)的股權工商變更登記手續(xù)辦理完畢，國城礦業(yè)成功完成股權出售，不再持有宇邦礦業(yè)股權，宇邦礦業(yè)也不再納入其合并報表范圍。

此次交易為公司帶來了豐厚的投資收益，金額高達 6.58 億元。這筆巨額收益在公司 2025 年上半年業(yè)績增長中起到了決定性作用。倘若缺失這筆非經常性損益，公司的凈利潤將難以實現如此大幅度的增長。與公司以往的業(yè)務收益相比，這一投資收益數額巨大，例如公司在以往正常經營年度中，通過有色金屬采選等主營業(yè)務獲取的年度凈利潤可能僅在幾千萬元至一億元左右，而此次股權出售的投資收益遠超多年主營業(yè)務收益之和，極大地提升了公司的利潤水平，成為業(yè)績同比增長 1046.75% - 1174.69% 的核心驅動力。

鈦白粉業(yè)務拉低業(yè)績表現

在國城礦業(yè)業(yè)績增長的背后，全資子公司內蒙古國城資源綜合利用有限公司所處的鈦白粉行業(yè)卻呈現出另一番景象，成為拖累公司業(yè)績的重要因素。當前，鈦白粉行業(yè)面臨著產品銷售價格低位運行的困境。從市場數據來看，2025 年上半年，硫酸法金紅石型鈦白粉的主流報價區(qū)間維持在每噸 14,000 至 15,600 元人民幣 ，較以往幾年的價格高峰大幅下降。這一價格低位運行并非偶然，而是受到多方面因素的影響。

需求端持續(xù)乏力，作為鈦白粉核心下游應用的房地產行業(yè)相關的建筑涂料需求未見明顯起色。房地產市場的低迷使得建筑涂料的生產和銷售受到抑制，從而導致對鈦白粉的需求增長緩慢，市場新增訂單有限，采購方多以剛需為主，采購心態(tài)極為謹慎。成本支撐不足，上游原料鈦精礦市場同樣疲軟，硫酸價格亦在低位徘徊，未能給予鈦白粉成本端有力支撐。這使得鈦白粉生產企業(yè)無法通過成本推動價格上漲，利潤空間被進一步壓縮。出口壓力也在不斷增大，2025 年 5 月 10 日，印度正式對產自中國的鈦白粉征收為期五年的反傾銷稅，每噸稅額高達 460 至 681 美元 。印度作為中國鈦白粉的重要出口目的地，此舉無疑將加劇中國廠商的出口壓力，導致更多貨源回流或轉向其他市場，進一步加劇了市場競爭，壓低了產品價格。

這種價格低位運行的狀況對國城礦業(yè)業(yè)績產生了較大的負面影響。從產品毛利來看，價格的下降直接導致產品毛利大幅減少。以國城資源生產的鈦白粉為例，在價格高位時，每噸產品毛利可能達到數千元，而在當前價格低位下，毛利可能僅剩下幾百元甚至更低，嚴重影響了公司的盈利水平。從市場份額方面，為了在低迷的市場中爭奪有限的訂單，企業(yè)不得不降低價格參與競爭，這使得國城礦業(yè)在鈦白粉市場的份額也受到一定沖擊，一些原本的客戶可能因為價格因素選擇了其他競爭對手的產品。與行業(yè)內其他企業(yè)相比，國城礦業(yè)在應對鈦白粉行業(yè)困境時，由于其業(yè)務結構相對單一，對鈦白粉業(yè)務的依賴程度較高，受到的沖擊更為明顯。例如一些多元化經營的企業(yè)，雖然鈦白粉業(yè)務也受到影響，但可以通過其他業(yè)務板塊的盈利來彌補鈦白粉業(yè)務的虧損，而國城礦業(yè)在這方面的緩沖能力較弱，業(yè)績受到的拖累更為突出。

綜合分析與未來展望

國城礦業(yè)在 2025 年上半年的業(yè)績表現呈現出明顯的兩面性。從積極的一面來看，出售赤峰宇邦礦業(yè)股權帶來的巨額投資收益，使其凈利潤實現了爆發(fā)式增長，在短期內極大地改善了公司的財務狀況，增強了公司的資金流動性，為公司未來的戰(zhàn)略布局和業(yè)務拓展提供了堅實的資金基礎。這筆資金可以用于償還債務，降低公司的資產負債率，減輕財務壓力；也可以用于加大在核心業(yè)務上的投資，提升核心業(yè)務的競爭力；還能為潛在的并購機會預留資金，助力公司實現規(guī)模擴張和產業(yè)升級 。

然而，鈦白粉業(yè)務面臨的困境也不容忽視。產品銷售價格的持續(xù)低位，導致公司在該業(yè)務板塊利潤微薄甚至虧損，不僅拉低了整體業(yè)績，還對公司的市場形象和投資者信心產生了一定的負面影響。若這種局面長期持續(xù)，可能會使公司在鈦白粉市場逐漸失去競爭優(yōu)勢，甚至影響到公司在整個化工領域的布局。

展望未來，國城礦業(yè)的業(yè)績走向充滿挑戰(zhàn)與機遇。在現有業(yè)務方面，有色金屬采選業(yè)務作為公司的傳統核心業(yè)務，有望在全球經濟逐漸復蘇以及新能源產業(yè)快速發(fā)展的背景下，迎來新的發(fā)展機遇。隨著新能源汽車、電子信息等行業(yè)對有色金屬需求的不斷增長，鋅精礦、鉛精礦、銀精礦、銅精礦等產品的市場需求可能會持續(xù)上升，為公司帶來穩(wěn)定的收入和利潤。但同時，也面臨著原材料價格波動、環(huán)保要求日益嚴格等風險。公司需要加強成本控制，提高資源利用效率，加大環(huán)保投入，以應對這些挑戰(zhàn)。

對于鈦白粉業(yè)務，雖然當前面臨困境，但如果行業(yè)能夠逐漸復蘇，產品價格回升，將對公司業(yè)績產生積極影響。公司可以通過技術創(chuàng)新，提升產品質量和性能，降低生產成本；加強市場開拓，拓展國內外市場份額；優(yōu)化產品結構，開發(fā)高附加值的產品，來提升鈦白粉業(yè)務的競爭力。

從行業(yè)趨勢來看，隨著全球對可持續(xù)發(fā)展的重視程度不斷提高，綠色礦業(yè)和資源循環(huán)綜合利用將成為未來礦業(yè)發(fā)展的主流方向。國城礦業(yè)應順應這一趨勢，加大在綠色開采、資源回收利用等方面的技術研發(fā)和投入，提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力。在鋰礦鋰鹽新能源、稀貴 + 有色金屬、特色鈦化工循環(huán)經濟等產業(yè)集群的打造上，公司需要進一步明確戰(zhàn)略規(guī)劃，加強資源整合和協同發(fā)展，充分發(fā)揮各業(yè)務板塊之間的協同效應，提升公司的整體競爭力。

結語：

從整體來看，國城礦業(yè)后續(xù)業(yè)績狀況將取決于其在業(yè)務結構優(yōu)化、市場拓展、技術革新以及戰(zhàn)略規(guī)劃布局等方面的投入與成果。機構及市場將持續(xù)聚焦該公司如何應對當下挑戰(zhàn)、把握未來機遇，以達成可持續(xù)的業(yè)績增長。