東方證券發(fā)布研報稱，中國無人叉車發(fā)展經(jīng)歷了從簡單自動化改造到技術(shù)創(chuàng)新和多樣化的過程，當前技術(shù)創(chuàng)新已成為無人叉車發(fā)展的核心驅(qū)動力，未來AI賦能有望成為無人叉車技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)核。近期該行觀察到智能物流產(chǎn)業(yè)進展加速，頭部企業(yè)紛紛加碼布局，該行認為叉車行業(yè)或站在全面智能化新發(fā)展敘事的起點。行業(yè)基本面穩(wěn)中向好，電動化和全球化均為智能化發(fā)展提供了堅實的基礎。建議關(guān)注叉車設備主業(yè)穩(wěn)健，開始加速布局具身智能、智慧物流、無人叉車、智能物流機器人等智能化業(yè)務的龍頭企業(yè)。

　　東方證券主要觀點如下：

隨著具身智能的快速發(fā)展，市場越來越關(guān)注未來落地場景

　　在C端或B端的多種場景中，該行認為物流搬運場景有望率先成為具身智能機器人落地場景。從機器人落地角度看，物流行業(yè)有以下幾個重要特點：1)工廠內(nèi)、工廠外的工作體量龐大，未來的市場空間廣闊;2)搬運揀選等工作任務相對簡單，動作模式和交互模式較少，復雜程度低于2C端;3)動作內(nèi)容的可復制性強，各行業(yè)和各企業(yè)內(nèi)的動作規(guī)范相似，因此更容易實現(xiàn)遷移和泛化;4)目前物流的搬運和揀選等工作對人工依賴度較大，物流機器人可以在初級工作中替代人工和解放勞動力。有觀點認為人形機器人會從C端啟動，該行認為B端物流搬運有望成為具身智能機器人率先落地場景。

叉車應用場景充足，無人叉車發(fā)展方興未艾，AI有望成為技術(shù)發(fā)展的內(nèi)核

　　叉車保有量龐大，下游多元分散，為智能物流機器人發(fā)展提供豐富的應用和驗證場景。無人叉車融合了叉車技術(shù)和AGV技術(shù)，可解決工業(yè)生產(chǎn)和倉儲物流作業(yè)過程中物流量大、人工搬運勞動強度高等問題，目前已邁入快速發(fā)展期，但尚處滲透率提升早期。當前技術(shù)創(chuàng)新已成為無人叉車發(fā)展的核心驅(qū)動力，該行認為AI有望成為其內(nèi)核。無人叉車的成本優(yōu)勢已然顯現(xiàn)，假設遠期替代現(xiàn)有叉車銷量的10-50%，將在國內(nèi)和全球創(chuàng)造出70億至700億規(guī)模的市場空間。

產(chǎn)業(yè)進展加速，行業(yè)或站在新一輪發(fā)展敘事的起點

　　近期頭部企業(yè)紛紛加碼布局智能物流，這意味著在成本跑通之后大規(guī)模商業(yè)化應用即將到來。安徽合力既橫向整合同行資源，又縱向向下游賦能，全方位增強智能物流業(yè)務板塊的實力。杭叉集團在智能物流領(lǐng)域已有積淀，今年有望布局人形物流機器人。中力股份通過三個層級層層推進，不斷迭代移動機器人產(chǎn)品，今年6月底將推出具身物料移動機器人。諾力股份此前已有智能物流業(yè)務布局，今年4月亦明確切入具身智能物流機器人。在過去多年對智能物流的技術(shù)探索和產(chǎn)業(yè)驗證之后，叉車行業(yè)或站在全面智能化新發(fā)展敘事的起點。

叉車行業(yè)增長有韌性，穩(wěn)健的基本面為智能化升級提供安全墊

　　2025年1-5月叉車銷量略超預期，該行認為下半年增速仍有一定持續(xù)性。電動化是行業(yè)確定性的大趨勢，中國電動叉車滲透率持續(xù)提升，電動叉車應用的增加是未來進一步智能化的基石。中國叉車近幾年積極向全球出海，出口已成為中國叉車行業(yè)的重要支柱，歐洲和美洲是中國叉車出海的最主要區(qū)域。但中國叉車在歐美地區(qū)市占率相對較低，為后續(xù)出口量的繼續(xù)增長和智能化出海提供了空間。

風險提示

　　叉車智能化發(fā)展不及預期、宏觀經(jīng)濟增速不及預期、電動化率提升不及預期、國際貿(mào)易政策及匯率波動、假設條件變化影響測算結(jié)果