一、核心業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利質量持續(xù)優(yōu)化

（一）營收利潤雙升，增速跑贏行業(yè)

在 2025 年前三季度這一階段，整個樓宇設備行業(yè)面臨著諸多挑戰(zhàn)，市場需求波動、競爭加劇等因素使得行業(yè)整體增速面臨較大壓力。然而，康力電梯卻在這樣的大環(huán)境下逆流而上，實現(xiàn)營業(yè)收入 30.69 億元，同比增長 6.68% ，這份成績的取得實屬不易，凸顯出其強大的抗周期能力。

歸母凈利潤達到 3.21 億元，同比增幅高達 13.95%，增速遠超營收增長幅度，這意味著公司在實現(xiàn)收入增長的同時，盈利能力得到了更為顯著的提升。扣非歸母凈利潤為 2.87 億元，同比增長 12.39%，在剔除政府補助等非經常性損益后，公司主營業(yè)務所展現(xiàn)出的盈利能力依然在不斷夯實，這也充分反映出公司內生增長動能的強勁。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，不少企業(yè)在營收增長上就已面臨困境，利潤增長更是難上加難，而康力電梯在營收和利潤兩方面的雙增長，且增速領先行業(yè)平均水平，使其在行業(yè)競爭中占據(jù)了更為有利的位置。

（二）單季度業(yè)績爆發(fā)，第三季度成色十足

當我們將目光聚焦到單季度數(shù)據(jù)時，康力電梯的表現(xiàn)同樣令人眼前一亮。第三季度營收 12.11 億元，同比增長 18.82%，與上半年 12.2% 的增速相比，有了顯著的提升，環(huán)比也增長了 10.5% 。這一系列數(shù)據(jù)的背后，是公司市場拓展策略取得成效的有力證明?？赡苁枪炯哟罅耸袌鐾茝V力度，開拓了新的市場區(qū)域，或者成功拿下了一些大型項目訂單，從而使得營收規(guī)模在第三季度實現(xiàn)了大幅增長。

單季歸母凈利潤 1.41 億元，同比暴增 33.31%，扣非凈利潤 1.34 億元，同比增幅達 36.53% ，凈利率更是攀升至 11.61%，創(chuàng)下近三年單季新高。這一出色的成績印證了公司在旺季訂單交付效率與成本管控方面實現(xiàn)了雙重優(yōu)化。在訂單交付上，公司可能優(yōu)化了生產流程，提高了生產效率，確保訂單能夠按時、高質量地交付給客戶，從而提升了客戶滿意度，也為公司帶來了更多的營收和利潤。在成本管控方面，公司或許通過優(yōu)化采購渠道、降低原材料成本，以及合理控制運營成本等方式，有效提升了公司的盈利能力，使得凈利率大幅提升。

二、財務韌性凸顯，經營質量再上臺階

（一）盈利指標穩(wěn)步改善，成本管控精細化

在盈利指標上，康力電梯 2025 年前三季度表現(xiàn)出良好穩(wěn)定性與改善趨勢。毛利率達 29.32%，雖同比僅微升 0.16 個百分點，但在原材料價格波動下能維持穩(wěn)定，得益于供應鏈管理、生產工藝優(yōu)化等努力。凈利率提升至 10.47%，同比升 0.67 個百分點 ，體現(xiàn)成本控制和運營效率成果。規(guī)模效應顯現(xiàn)及費用端精準把控是凈利率提升主因，銷售費用與營收增長匹配，管理費用下降體現(xiàn)組織效率提升，研發(fā)費用增長表明重視技術創(chuàng)新，雖短期影響利潤，但長期利于提升競爭力與市場份額，帶來更多利潤。

（二）現(xiàn)金流穩(wěn)健，股東結構趨穩(wěn)

現(xiàn)金流是企業(yè)生命線，康力電梯 2025 年前三季度現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健。經營活動現(xiàn)金流凈額達 3.24 億元，同比增長 25.28% ，銷售商品收到現(xiàn)金 31.97 億元超營收規(guī)模，體現(xiàn)良好回款能力，加強客戶信用管理與優(yōu)化收款政策，提升資金使用效率，降低壞賬風險，保障財務穩(wěn)定。

從股東結構看，截至三季度末，股東總戶數(shù) 3.20 萬戶，較上半年末下降 3.18%，籌碼集中度提升。股東戶數(shù)減少，或因小股東向大股東、機構投資者轉讓股份，被視為市場看好公司前景信號。戶均持股市值 16.52 萬元，機構長期資金配置意愿增強，其青睞表明公司投資價值獲認可，支撐股價穩(wěn)定，減少股價大幅波動。

三、估值處于歷史低位，稀缺題材疊加價值洼池

（一）三大估值指標低于行業(yè)均值，安全邊際凸顯

估值是衡量公司投資價值的重要標尺。以 10 月 27 日收盤價為基準，康力電梯市盈率（TTM）15.06 倍 ，低于專用設備行業(yè)平均的 25 倍；市凈率（LF）1.56 倍 ，低于行業(yè)均值 2.2 倍；市銷率（TTM）1.33 倍，處于歷史分位數(shù) 30% 區(qū)間。此外，公司加權平均凈資產收益率達 8.94%。綜合來看，康力電梯估值性價比突出，安全邊際高，有戴維斯雙擊潛力，業(yè)績超預期增長時股價有望大漲。

（二）多維題材賦能，成長空間打開

康力電梯業(yè)務涵蓋電梯、安裝維保等，電梯業(yè)務占比 63.99%，安裝維保業(yè)務占比 15.95% 。城鎮(zhèn)化推進為電梯市場帶來廣闊空間，公司憑借技術和品牌優(yōu)勢受益。老舊小區(qū)改造是重要增長點，公司積極參與，有望獲更多份額。同時，公司疊加 “養(yǎng)老金概念”“人工智能”“長三角一體化” 等熱門題材。在養(yǎng)老產業(yè)、智能電梯研發(fā)及區(qū)域市場方面有發(fā)展機遇。多維題材疊加，公司未來業(yè)績增長具確定性和想象空間，有望吸引多元資金，為股價上漲提供支持。

四、展望：乘行業(yè)復蘇東風，開啟價值重估之旅

（一）短期看訂單落地，業(yè)績增長有保障

截至報告期末，公司在手有效訂單 67.54 億元，還新中標成都軌道交通 31.84 億元項目（部分已簽約）。充足訂單儲備為 2025 年四季度及 2026 年業(yè)績提供強支撐。隨著地產政策邊際寬松，電梯配套需求有望回暖，公司可憑優(yōu)勢獲取更多訂單。安裝維保等高毛利業(yè)務占比提升，將優(yōu)化利潤結構，增強整體盈利能力。

（二）長期靠技術突圍，國產替代正當時

康力電梯作為國產電梯龍頭，在中高端市場持續(xù)突破，研發(fā)投入占比保持行業(yè)前列，自主開發(fā)產品性能對標國際一線品牌。在 “雙循環(huán)” 背景下，國產替代趨勢加速，公司國內市場將受益，海外業(yè)務占比穩(wěn)步提升，產品遠銷 100 多個國家和地區(qū)，未來有望實現(xiàn)市場份額與品牌價值雙重跨越，在全球電梯市場占據(jù)更重要地位。

結語：

康力電梯 2025 年三季報展現(xiàn)的不僅是短期業(yè)績的韌性，更是長期價值的厚積薄發(fā)。在低估值與高成長的雙重邏輯下，這家兼具業(yè)績確定性與題材稀缺性的細分龍頭，或將成為四季度資本市場不可忽視的價值標的。無論是從短期的訂單落地帶來的業(yè)績增長，還是長期的技術突圍和國產替代趨勢下的發(fā)展?jié)摿?，康力電梯都展現(xiàn)出了強大的競爭力和投資價值。財技人員可以持續(xù)關注康力電梯的發(fā)展動態(tài)，把握其在資本市場中的投資機會 。